Звіт Групи ICU за результатами аукціону Мінфіну від 5.11.2024 р. Міністерство фінансів відновило розміщення резервних облігацій після тритижневої перерви й отримало надзвичайно великий обсяг заявок із дуже різноманітними ставками, що дозволило знизити ставки за резервними ОВДП на понад 100 б.п.
Найменшим сюрпризом, мабуть, було те, що Мінфін зняв із розміщення річні облігації, пропонуючи ринку лише півтора- та 2.5-річні військові ОВДП. Попит на них зменшився порівняно з минулим тижнем більш ніж удвічі, але ще залишався удвічі більшим за пропозицію. Нові інструменти з цими термінами обігу Мінфін 5 листопада розмістив із трошки нижчими – на 5 б.п. – ставками, 15.2% та 16.2%.
Повернення резервних облігацій після тривалої паузи та майже місяця дії нових резервних вимог до банків спричинило ажіотажний попит на них. Обсяг отриманих заявок перевищував пропозицію більш ніж удев’ятеро, хоча цілком можливо, що частково цей попит був роздутий поданням учасниками кількох заявок із різними ставками в гонитві за придбанням більшого обсягу облігацій.
Саме змагання за кожну облігацію спонукало учасників розміщення подавати заявки зі все нижчими ставками. Так, мінімальна ставка в заявках на дворічні інструменти знизилася на 161 б.п. до 13.49%, а на трирічні – на 115 б.п. до 14.95%. Відділивши 30% пропозиції (по 1.5 млрд грн за кожним випуском) для задоволення неконкурентних заявок (задовольняються за середньозваженою ставкою) та задовольняючи спочатку заявки з нижчими ставками, Мінфін вичерпав обсяг запропонованих ОВДП на рівні ставок 14.19% для дворічних паперів (на 91 б.п. нижче, ніж до перерви в їх розміщенні) та 15.09% для трирічних облігацій (на 101 б.п. нижче жовтня). Відповідно й середньозважені ставки стали суттєво нижчі: 13.95% для дворічних облігацій та 15.02% для трирічних ОВДП, що на 115 б.п. та 108 б.п. нижче, ніж у жовтні.
Навіть за таких низьких ставок навряд чи інтерес банків до резервних облігацій суттєво зменшиться. Тож ми спостерігатимемо подальшу сегментацію ринку ОВДП на роздрібний для дрібних інвесторів та банківський, оскільки банки будуть першочергово купувати резервні облігації як на первинному, так і на вторинному ринку. Також з огляду на наявний попит на резервні ОВДП зниження ставок може продовжитись і наступного тижня.
