Звіт Групи ICU за результатами аукціону Мінфіну від 12.11.2024 р. Мінфін знову розмістив усі військові та резервні облігації в запланованих обсягах, отримавши в декілька разів більший обсяг заявок, ніж планував розміщувати.
Військові облігації з погашенням через півтора та два з половиною роки отримали майже по 12 та 18 млрд грн заявок, тоді як пропозиція була обмежена 5 млрд грн. Однак більшість заявок була за ставками відсікання минулого аукціону або дуже близькими до них. Тож за півторарічними ОВДП ставки не змінилися, а за 2.5-річними знизилися несуттєво – лише на 1 б.п до 16.19%.
Водночас резервні ОВДП знову отримали ажіотажний попит. За дворічними він був майже всемеро більшим за пропозицію, а за трирічними – увосьмеро. Звісно, що цей попит міг бути знову трохи «роздутий» за рахунок кількаразової участі з різними ставками. Тож конкуренція розвинулася далі та мінімальні ставки у заявках впали більш ніж на 120 б.п., хоча максимальні – не змінилися. Однак пропозиція вичерпалася значно раніше, ніж досягнула заявок з максимальним рівнем ставок. Відповідно ставка відсікання за дворічними ОДВП знизилася на 69 б.п. до 13.5%, а за трирічними – на 71 б.п. до 14.38%. Середньозважені ставки знизилися відповідно на 53 б.п. до 13.42% і на 99 б.п. до 14.03%.
Трирічні звичайні облігації та військові валютні папери отримали попит менший за пропозицію, тож і ставки за ними залишилися практично незмінними.
Тож сегментація ринку на банківські та роздрібні папери розвинулася ще далі, і наразі різниця в ставках первинних аукціонів досягнула двох відсоткових пунктів не на користь резервних ОВДП. Однак ці інструменти дозволяють банкам вивільнити ліквідність і компенсувати втрати через нижчі ставки. Відповідно наступного тижня ми можемо бачити знову попит, значно більший за пропозицію, хоча це вже буде придбання на перспективу, адже Мінфін, найімовірніше, пропонуватиме нові випуски облігацій, які лише згодом будуть віднесені НБУ до категорії резервних. Тож ставки за ними можуть бути дещо вищими, ніж учора.
