Звіт Групи ICU за результатами аукціону Мінфіну від 04.06.2024 р. Міністерство фінансів збільшило пропозицію і з легкістю розмістило запланований обсяг облігацій, знизивши ставки за ними ще більше завдяки великим обсягам попиту.
Загалом попит зменшився лише на 5% до 33.8 млрд грн, тоді як пропозиція Мінфіну зросла до 11 млрд грн, оскільки емітент збільшив обмеження на дво- та трирічні облігації до 4 млрд грн за кожним із цих випусків. За річними ОВДП пропозиція залишилася на рівні 3 млрд грн. Тож перепідписка на річні ОВДП була майже двократною, а на дво– та трирічні папери – більш ніж трикратною.
Звісно, за таких обсягів попиту конкуренція на аукціоні залишалася високою за кожним із випусків, і чим довший термін обігу облігацій, тим змагання учасників ставками було все сильнішим. У підсумку ставки відсікання знизилися значно менше, ніж середньозважені, що свідчить про збільшення частки попиту за все нижчими ставками.
За річними ОВДП мінімальна ставка в заявках була 14.45% (на 45 б.п. нижче минулого аукціону), за дворічними 15.5% (на 33 б.п. нижче, ніж минулого тижня), а за трирічними 15.99%, що нижче минулого розміщення на 41 б.п.
За таких обставин ставка відсікання за річними ОВДП знизилася на 9 б.п. до 14.89%, тоді як середньозважена ставка (використовується для задоволення неконкурентного попиту) знизилася на 22 б.п. до 14.74%. За дворічними паперами ставка відсікання знизилася на 21 б.п. до 15.69%, а середньозважена – на 24 б.п. до 15.66%.
Найбільший темп зниження ставок зберігається для трирічних облігацій. Учора ставка відсікання знизилася на 33 б.п. до 16.29%, а середньозважена – одразу на 55 б.п. до 16.02%. Тобто від початку весняного циклу пом’якшення монетарної політики ставка відсікання знизилася на 221 б.п., а середньозважена – на 248 б.п. Це значно більше, ніж за іншими двома строковостями: ставки відсікання за річними та дворічними ОВДП знизилися на 191 б.п., а середньозважені ставки відповідно зменшилися на 202 б.п. та 194 б.п., ніж перед березневим рішенням НБУ знизити облікову ставку та ставки за депсертифіками до 14.5%.
Наступного вівторка відбудеться останній аукціон перед засіданням правління НБУ з питань монетарної політики. Очікування більшого за прогнозне зниження ставок залишиться визначальним у поведінці учасників аукціонів. Тож ставки за ОВДП можуть продовжити знижуватися високим темпом зі зменшенням премії за строковість облігацій. Подальша динаміка ставок залежатиме від того, яким буде рішення НБУ.
